近日A股急劇下挫，上市公司的股票質押風險暴露，與此同時政府和國資紛紛出手，這是否意味著政策底已近？

　　“園林第一股”引入國資

　　10月18日，東方園林發布公告稱，關注到近日部分公共媒體上出現關于大股東股票質押的相關信息，實際控制人何巧女及唐凱擬出讓占東方園林總股本不低于10%的股權，轉讓股權所籌集資金將用于歸還股票質押融資。目前已與相關央企、地方國資進行了多輪談判。

　　公告中表示，目前公司控股股東何巧女女士及其一致行動人持股13.43億股，占公司股份總額的50.07%。截至2018年10月17日，控股股東及其一致行動人共質押股份11.13億股，占其持股比例82.88%。目前整體質押風險可控。

　　此前在10月18日，一封北京證監局《關于請債權人謹慎采取措施的建議函》在網上流傳，建議東方園林的28家債權人謹慎采取措施，暫不強制平倉。后據證實，北京證監局確實召開了東方園林債權人協商會議，目地是為了預防風險保護民營企業。

　　今年5月21日，東方園林發布了公開發行公司債券的發行結果公告，原計劃發債10億元，最終實際發行規模僅5000萬元，成為后續危機的導火索。

　　公告發布之后，東方園林股價連續重挫，并于5月25日起開始停牌。停牌三個月后，8月27日東方園林復牌一字跌停，截至10月18日，公司股價從5月至今跌幅達60%，市值從527億元跌至210億元，引發了質押平倉危機。

　　各地政府馳援政策紛紛推出

　　近期股市急劇下挫，市場上股票質押風險開始暴露。華創證券的測算顯示，截至10月17日，兩市共有2423家上市公司大股東存在股權質押未解壓，占全部A股68.2%，合計質押總數達5966億股，較年初增加近1800億股，質押總市值為3.9萬億。其中，大股東未平倉總市值9852億元，大股東疑似觸及平倉市值2.95萬億元。雖然目前真正遭遇強制平倉的公司并不多，但接近平倉線的公司較多，潛在風險較大。

　　為排除風險，最近各地政府馳援當地民企上市公司的消息不斷。深圳市政府近日安排數百億元人民幣專項資金，從債權和股權兩個方面入手，降低深圳A股上市公司股票質押風險，據稱目前“風險共濟”資金已經到位，首批逾20家獲“救助”企業也已敲定 。

　　此次深圳市政府真金白銀支持上市公司的行為使得本周深圳相關本地股表現亮眼。盡管消息公布當日市場整體表現不佳，深圳板塊卻逆勢上揚，雷曼股份(300102.SZ)、全新好(000007.SZ)、美芝股份(002856.SZ)、同興達(002845.SZ)等深圳本地股上演漲停潮。

　　同時北京方面也宣布將扶持本地上市民企。10月16日北京證監局消息稱，日前北京證監局局長王建平、副局長陸倩帶領公司一處、公司二處及綜合處相關人員赴海淀區政府走訪。會上，北京證監局相關人員詳細介紹了現階段海淀區上市公司面臨的流動性風險、退市風險、大股東質押爆倉風險及IPO/掛牌節奏放緩等情況。

　　北京證監局表示，目前北京市海淀區政府也已建立基金，對遇到困難的重點企業提供支持幫扶，基金規模100億元，首期20億元已完成募資，通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權，幫助海淀區股票質押風險較高的上市公司化解風險等。

　　除此之外，廣州政府也將出手了。據報道，10月15日廣州市相關政府部門已從當地轄區監管部門獲得了因高質押率而導致流動性風險的相關民營上市公司名單。其中，廣州有44家上市民企存在重要股東質押情況，其中35家存在已達平倉線、平倉預警線的情形。廣州市相關負責人表示，近期深圳出臺的相關政策，早前就在有關報告里提出過類似建議。“我們已在研究這個政策，深圳的政策具有一定參考性”。

　　政策底將來到？

　　天風證券副總裁翟晨曦10月13日在中國財富管理50人論壇上表示，全球風險資產受流動性回撤影響將劇烈波動，甚至進入大的下行通道。中國股票市場已提前釋放較大風險，但當前需完成股票質押系統性風險的解除才能找到市場底部。

　　據不完全統計，截至10月16日，今年以來已經發生了40起上市公司控股股東變更成國資事件，其中9月份以來就有16起；其中這些公司多為市值在50億以下的民營企業。

　　招商證券認為，國資化身“白衣騎士”對上市公司施以援手，股權質押風險的積累是其中一個方面。在市場持續下行的背景下，股權質押跌破平倉線市值逐步增多。國資接手相關公司后，積極恢復公司授信額度，有利于提升公司信用等級和融資環境，相關大股東股權質押風險逐漸解除。

　　那么，因股權質押風險導致的拋售是否階段性結束？招商證券表示對此持相對謹慎的態度，但也不悲觀。根據該機構的統計，40家上市公司合計受讓股權市值合計86.84億元(公告披露)，僅占跌破平倉線市值的0.83%，說明目前受到政府支持的規模比例還偏小，大量質押平倉線下的公司仍還處于風險暴露狀態。但好的一方面是，市場預期已經有所好轉，“本地股”主題持續活躍就是佐證，十九大提出的打贏三大攻堅戰之一就是防范化解金融風險，“本地股”的崛起意味著政策底或許就在眼前！

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